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浦银安盛基金3月观点:暖春延续 投资宜均衡配置

来源:佚名 编辑:admin 时间:2017/03/15

  核心观点

  2月市场上涨后回落,上证指数上涨2.6%;小盘股优于大盘股,行业表现持续分化,建材、家电、建筑、轻工板块上涨超过5%,而非银、银行、军工板块微涨。我们认为,短期成长股相对占优势,主要是因为年报盈利数据较好,且高送转概念个股比例较高;周期股具备中长期逻辑,可重点关注煤炭、钢铁、有色等板块。

  行业方面,以均衡配置为主。国内“两会”开幕,经济增长目标下调显示政府对增速容忍度提高,供给侧改革有望继续推进,可重点关注火电行业;房地产行业表述好于预期,政策风险下降,后续可以逐步配置。海外方面,美联储高官接连表态为加息造势,芝加哥利率期货隐含的3月加息预期上升至94%,需要关注3月美联储加息对大类资产带来的影响。

  基本面

  经济领先指标显示经济仍然稳定

  •2月中采、财新PMI分别回升至51.6、51.7,均创2012年以来同期的新高,显示经济基本面持续向好。

  •30个大中城市房地产日均成交面积38.6万平,低于上月的41.8万平,但降幅显著收窄,特别是三线城市销量同比回升至12.4%。

  •1-2月重点电厂日均耗煤量54万吨,与历史同期持平。

  资金面

  杠杆资金增加

  •场内融资余额从上月末的8649亿增加413亿至9062亿。场外方面,银行理财、保险、资管产品的资金来源受到严管。

  非杠杆资金流出

  •2月银证转账净流出1319亿,结算资金期末余额1.3万亿,测算股市资金净流出823亿。

  海外资金净流入

  •2月沪股通买入金额405亿,卖出金额259亿,净买入146亿;深股通买入金额223亿,卖出金额112亿,净买入112亿。

  流动性

  资金利率上行

  •2月隔夜、七天回购利率分别从2.18%、2.71%上行至2.75%、3.72%,3月以来回落至2.34%、2.73%。

  •国债收益率波动较大。1、10年期国债收益率分别从上月末的2.68%、 3.34%上升至2.85%、3.49%后回落至2.70%、3.27%,再上升至2.80%、3.36%。

  外汇储备连续七个月下降

  •1月央行外汇储备下降123亿美元至2.99万亿,连续第七个月下降。

  政策面

  “两会”开幕:供给侧改革有望继续推进

  •2007-2016的十年间,“两会”前市场上涨的概率高达90%,但实际上更多是二月春季躁动效应。两会期间市场表现一般,而两会之后市场表现也较好。

  •“两会”之前及两会期间,主题表现活跃,但会后超额收益率不明显。节能减排、深化改革、互联网+、民生等主题在过去三年均取得超额收益。

  货币政策:趋紧态度明确

  •2月央行公开市场操作净回笼8100亿,较1月净投放3850亿显著趋紧,回收节后较为宽裕的流动性。

  财政政策:收入趋势下行,抑制支出

  •虽然1月财政收入、支出均大幅回升,但主要是春节错位原因。1月财政支出1.4万亿,同比增长37.5%;财政收入2.0万亿,同比增长17.7%。

  海外市场

  美国加息预期骤升

  •近一周美联储3月加息的预期大幅提升,从一周前的33%提高至94%。3月3日,美联储主席耶伦表示“如果经济符合预期,3月加息是合适的”;而此前三位联储高官也连续暗示加息。美联储今年加息三次的可能性大幅上升,加息提速。

  •短期美元维持强势,黄金承压,但原油等大宗商品有基本面支撑。

  •资金流出新兴市场(上周俄罗斯股票基金经历了2013年三季度以来的最大单周资金流出)。

  •国内货币政策偏紧,债券市场承压,但股票市场的关注点仍以基本面走向为主。

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。

  本资料仅用于客户服务,不属于任何产品的宣传推介材料。本资料中提供的意见与评述仅供参考,并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐,依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则,勤勉尽责地管理基金资产,但并不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,本资料中所有关于基金业绩之信息,均为过往业绩,不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险,敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。

(责任编辑:张明江)